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、产业趋势：生猪产业已至3.0新阶段
面前，生猪滋生呈现出以下特质：①非瘟后猪价核心颤动下行，重复行业平均疫本钱抬升，行业平均盈利收窄，财富陈述率下降；②质企业核心竞争力不绝强化，养好猪壁垒仍存，行业本钱差仍然较大；③限制化程度阶段放缓，杠杆欠债下的增长与滋生能力分娩率的矛盾（限制大≠养得好），在本轮周期发突显，以量为先的限制化干预了调度阶段；反内卷战术引产业良转换；④行业正通过物联网、大数据与东谈主工智能的融，运行滋生从磨蹭种植走向数据化解决。总的来说，咱们觉得生猪产业限制化快速进步，产业自1.0轻佻滋生时间升到2.0限制化滋生，反内卷战术引下，行业有望朝向质料的限制化精进；结分娩要素的升，生猪滋生3.0质料智能化已到来！
二、周期判断：猪价极冷，静待产能去化主升浪
圆寂带来的自主去化：自2025年8月以来，猪价干预着落通谈。尽管面前受压栏、二次育肥等成分撑抓，猪价出现短期，但跟着这部分生猪络续出栏，短期内供给端也曾承压，设备保温施工且中期生猪供应压力大（能繁母猪增长&分娩率进步），生猪猪价钱寻底仍未截止，同期行业本钱高出裁汰难度较大，行业圆寂或延续。
外界变化的被迫去化：①供给侧纠正抓续进。本轮供给侧纠正由发改委价钱司牵头，且农业农村部及畜牧协会抓续开会强调减产。2025年9月16日农业部畜牧兽医局&发改委价钱司召集25猪企商量，条目到2025年底前减产100万头能繁母猪。现在各猪企迟缓落地减产。②疫病扰动较客岁同期增多。涌益90kg以下生猪出栏占比为4.48（2026年1月29日），虽较25年12月底点有所回落，但仍略于2025年同期水平，且凭证往年情况来看，冬季处于年内疫病发风险期。
三、财富树立：前瞻嗜好质财富
2025年6月以来，行业能繁产能已迟缓去化，且跟着行业圆寂延续以及反内卷战术进和疫病扰动增多，后续产能去化有望迎来加快。而跟着个股之间本钱差加大、猪企成长增速因自己原因及战术过问而放缓，需加留情本钱先的质场地。在场地上，面前阶段，【板块β树立、嗜好核心财富】，荐滋生龙头【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，关系场地：【天康生物】、【神农集团】、【立华股份】、【农牧】、【新但愿】、【华统股份】等。
风险指示：滋生疫病风险；价钱波动风险；阛阓系统风险；卑鄙耗费归附不足预期；解说中说起的“关系场地”仅为对关系公司的胪列，不组成任何投资提出。
证券商量解说
《农业2026年度策略系列-生猪板块：大浪淘沙，前瞻嗜好新周期》
对外发布时辰
2026年2月6日
解说发布机构
天风证券股份有限公司（已获证监会许可的证券投资盘问业务资历）
本解说作家
吴 立 分析师 SAC执业文凭编号：S1110517010002
陈 潇 分析师 SAC执业文凭编号：S1110519070002
黄建霖 分析师 SAC执业文凭编号：S1110524100003
陈 真金不怕火 分析师 SAC执业文凭编号：S1110525080003
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