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中金发布研报称，由于部分市集承压以及销售收罗建立带来用度加多，下调业聚医疗（06929）2026年经休养净利润预测16至4，208万好意思元，并次引入2027年经休养净利润预测4，800万好意思元，现时股价对应2026/27年市盈率9/8倍。该行下调意见价17至5.3港元，对应2026/27年市盈率12/11倍东营罐体保温施工，较现价有39上行空间。
中金主要不雅点如下：
2025年级迹基本符市集预期
公司公布2025年全年级迹：收入1.80亿好意思元，同比+10.0；归母净利润4，190万好意思元，同比+5.5，主要由于利息收入下落；中枢净利润3，483万好意思元，同比+20.2。其中，2H25收入9，690万好意思元，同比+13.8，符市集预期。
地址：大城县广安工业区好意思国、欧洲和亚太增长强劲
2025年分地区看：1）亚太区收入同比增长15.7至6，047万好意思元东营罐体保温施工，收获于印尼三居品销售增长以及收购台湾分销商；2）EMEA收入同比增长近20至4，689万好意思元；3）尽管联系税扰动，好意思国受益于病院袒护率援手收入同比增长37.0至2，120万好意思元；4）日本收入同比下落6.2至3，管道保温施工230万好意思元，主要受销售策略休养影响，但4Q25随新址品上市后销售已有；5）收入同比下落13.9至1，782万好意思元，主要受冠脉球囊集采影响。
盈利智商举座相识，下半年边缘判辨
2025年全年毛利率67.8 （-2ppt
YoY），主要受到集采影响。收获于直销占比援手，2H25毛利率回升至68.7（环比援手2ppt）。中枢缱绻利润率援手至20.4，下半年居品和区域结构已运行体现。
交易收罗各人化，握续入质居品，分成计谋同步化
公司现在直销市集已增至12个，2025年直销收入占比达到58，该行预测异日有望不息援手。该行觉得公司各人化交易收罗具备稀缺。2026年，该行预测公司将向PMDA提交冠脉药物球囊临床案审核和外周刻痕球囊央求；结构腹黑病居品TricValve赢得FDA
IDE临床扣问的批准，并在大湾区完惯例交易化植入。公司2025年分成率达到68，跨越援手鼓舞答复。
风险指示：地缘政影响，集采降价预期，新品交易化不足预期。
海量资讯、解读，尽在财经APP包袱剪辑：史丽君
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